パン・パシフィック・インターナショナル（PPIH）企業分析と株価予想｜2025.03.

パン・パシフィック・インターナショナルホールディングス（PPIH）は、「ドン・キホーテ」を展開する日本の小売業大手であり、国内外での成長戦略が注目されています。
本記事では、

• PPIHの基本情報ビジネスモデル
• 業績や財務データの分析
• 将来性
• 株価分析
• 投資リスクと今後の見通し

について分析していきます。

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1. 基本情報とビジネスモデル

企業概要

• 社名：パン・パシフィック・インターナショナルホールディングス（PPIH）
• 設立：1980年（旧：ドン・キホーテ）
• 上場市場：東証プライム（証券コード：7532）
• 時価総額：２兆５５００億円
• 事業内容：ディスカウントストア「ドン・キホーテ」、GMS事業（ユニー）、海外小売事業
• 海外展開：アメリカ、シンガポール、香港、タイなど
• グループ店舗数：700店舗以上（国内・海外含む）

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ビジネスモデルと強み

① 高回転・高収益型のディスカウントストアモデル

PPIHの最大の強みは、「圧倒的な低価格と独自の買い物体験を提供するディスカウントストア戦略」です。

📌 ドン・キホーテの特徴

• 圧倒的な低価格戦略（メーカー仕入れ＋プライベートブランド展開）
• 狭い売り場に多くの商品を詰め込む「圧縮陳列」（回転率向上）
• 夜間営業・24時間営業で、幅広い層の消費者を取り込む
• 仕入れ担当者が独自の裁量で仕入れを行う「権限委譲型経営」（市場のニーズに素早く対応）

→ 高回転率・高粗利の店舗運営により、他の小売業と差別化！

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② GMS事業（ユニー）の再生

2019年にPPIHはユニー（アピタ・ピアゴ）を完全子会社化。
これにより、GMS（総合スーパー）事業をディスカウント業態へ転換し、利益率の改善を図る戦略を進めています。

📌 ユニー事業の強化ポイント

• 売場面積の広いGMSを「ドン・キホーテ型」に改装し、高収益化
• 衣料品・食品の取り扱いを強化し、客層を拡大
• 新業態「MEGAドン・キホーテUNY」を展開し、郊外市場も取り込む

→ 低収益だったGMS事業の収益性を向上させることが、PPIHの成長ドライバーの一つ！

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③ 海外市場の拡大（特にアメリカとアジア）

PPIHは、日本市場にとどまらず、海外事業を積極的に展開しています。

📌 海外展開の現状

• アメリカ（カリフォルニア州・ハワイ州）で「Don Quijote」や「Marukai」を展開
• シンガポール、タイ、香港、台湾など、アジア市場への進出加速
• 免税販売の強化で、訪日外国人需要も取り込む

特に、アメリカ市場での売上成長が顕著で、日本食スーパー「Marukai」などを通じた展開が成功。
今後も、アジア・北米市場での拡大が成長のカギになります。

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2. 業績・財務データの分析

① 売上・利益の推移

PPIHは、安定した売上成長と収益性の向上を実現しています。

📌 直近の業績（2024年度）

• 売上高：約2.1兆円（前年比+8%）
• 営業利益：約1,402億円（営業利益率 約6%）
• ROE（自己資本利益率）：約16.5%（収益性が高い）

• 売上・利益ともに堅調に成長
• 海外事業の成長とGMS事業の収益改善が寄与
• ROEが高く、資本効率が優れている

→ 収益性が高く、成長余地が大きい企業と言える！

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② 財務健全性

PPIHの財務状況をチェックすると、健全な経営を維持していることが分かります。

📌 財務指標（2024年度）

• 自己資本比率：35%（適度な負債活用）
• 有利子負債比率：86.67％（やや高めだが、キャッシュフローが安定）

• 成長投資のために負債を活用しているが、キャッシュフローが強いので問題なし？
• 国内外でのM&Aや新規出店のため、適度な借入を活用

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3. 成長戦略と将来性

成長戦略

PPIHの成長戦略は、大きく分けて以下の3つの柱で構成されています。

① 国内事業の拡大と業態改革

PPIHの国内事業は、ディスカウントストア「ドン・キホーテ」を中心に、総合スーパー（GMS）事業を再構築し、低価格戦略でシェア拡大を目指す方針です。

📌 成長戦略のポイント

• GMS（ユニー）を「MEGAドン・キホーテUNY」に転換し、高収益化
• 都市型店舗（小型ドン・キホーテ）を増やし、商圏を拡大
• 訪日外国人需要を取り込む（インバウンド消費の強化）

💡 「GMS事業の改革」が、今後の利益成長の大きなカギになる！

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② 海外市場の拡大（アメリカ・アジア市場）

PPIHは、日本国内市場が成熟している中で、海外市場（特にアメリカとアジア）を成長ドライバーとして位置づけ、積極的な出店を進めている。

📌 海外展開のポイント

• アメリカ市場での「Don Quijote」「Marukai」ブランドの拡大
• アジア市場（シンガポール・香港・タイ・マレーシア）での新規出店
• 海外店舗数を今後10年間で倍増させる計画

💡 「グローバル展開」がPPIHの次なる成長の柱になる！

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③ DX・プライベートブランド（PB）強化

PPIHは、デジタル活用とプライベートブランド（PB）の拡充によって、利益率の向上を狙っている。

📌 デジタル戦略（DX）

• オンライン販売（EC）の強化で、新たな販売チャネルを確保
• データ活用によるマーケティングの高度化（需要予測の精度向上）
• キャッシュレス決済・アプリ会員施策で顧客ロイヤルティを向上

📌 プライベートブランド（PB）の強化

• 低価格で高品質な独自ブランドを増やし、競争力を強化
• 食品・日用品・家電など幅広い商品でPB展開を進める

💡 「DXとPB戦略」によって、収益性をさらに高める狙い！

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将来性

① 成長市場への進出で長期的な成長が期待できる

• 海外市場の成長（アメリカ・アジア） → 10年間で海外店舗数を倍増予定
• 訪日外国人需要（インバウンド消費） → ドン・キホーテが観光客に人気
• GMS事業の業態転換 → 低収益事業の改革が進めば、利益率が改善

💡 グローバル戦略が成功すれば、長期的な成長余地は大きい！

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② 収益性の向上（営業利益率の改善）

• GMS事業の再生（ユニー店舗のドンキ化） → 低収益の事業を高収益業態に転換
• PB（プライベートブランド）強化 → 利益率の高い商品を増やす
• DXの活用でオペレーション効率を向上 → 店舗運営のコスト削減が期待

💡 コスト削減と利益率向上が、今後の株価上昇につながる！

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③ 投資リスクとその対策

PPIHには成長余地が大きい一方で、以下のリスクも考えられます。

📌 主なリスク

• 国内市場の競争激化（ディスカウント業界の競争）
• 海外市場での不確実性（現地の規制・経済変動の影響）
• 為替リスク（海外事業が拡大するほど円安・円高の影響を受ける）

📌 リスク対策

• 海外と国内の収益バランスを最適化（国内依存から脱却）
• 海外事業の多角化（アジア・北米の両方を強化）
• 適切な為替ヘッジを行い、リスクを分散

💡 リスク管理が成功すれば、さらなる成長が期待できる！

4. 株価分析

株価が上昇を続ける理由

パン・パシフィック・インターナショナルホールディングスは、株価が長期的に安定した成長を続けています。
では、なぜPPIHの株価は安定成長しているのか？
その理由を以下のポイントで解説します。

① 景気の影響を受けにくいディスカウント業態

PPIHの主力事業である「ドン・キホーテ」は、景気の影響を受けにくいディスカウント業態です。

📌 不況時にも強い理由

• 消費者は節約志向が強まり、ディスカウントストアの需要が増える
• 低価格戦略で競争力があり、景気が悪くても安定した売上を確保できる
• 生活必需品の取り扱いが多く、消費者の購買が落ちにくい

→ 景気が良いときも悪いときも安定した売上が見込めるため、株価の変動リスクが小さい！

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② GMS（ユニー）の再生で成長余地がある

PPIHは、2019年に「ユニー（アピタ・ピアゴ）」を買収し、総合スーパー（GMS）事業の改革を進めています。
これにより、従来の低収益事業を高収益化できる可能性が高く、市場からもポジティブに評価されています。

📌 GMS事業の改革ポイント

• 「MEGAドン・キホーテUNY」への業態転換で売上・利益率UP
• ユニーの広い売り場を活かし、食品・生活必需品の強化
• 郊外型店舗でファミリー層の需要を獲得

→ 低収益だったGMS事業を成長事業に変えることで、株価の安定成長を後押し！

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③ 海外事業の拡大による成長期待

PPIHは、日本国内市場が成熟していることを見越し、海外市場での成長を加速させています。

📌 海外事業の現状

• アメリカ（カリフォルニア州・ハワイ州）で「Don Quijote」「Marukai」を展開
• アジア市場（シンガポール・香港・タイ・マレーシア）で新規出店を加速
• 訪日観光客向けの販売施策を強化し、越境ECにも注力

海外事業はまだ発展途上ですが、特にアメリカ市場での売上成長が顕著です。
海外売上比率が上昇すると、円安のメリットを受けやすくなり、企業の利益成長につながるため、株価の下支え要因となっています。

→ 海外市場の成長期待が、投資家の安心感につながり、株価の安定性を高めている！

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④ 強固な財務基盤と安定した収益性

PPIHは、安定した利益成長と財務健全性の高さが強みです。

📌 財務の健全性

• 売上高： 約2.1兆円（前年比+8%）
• 営業利益： 約1,403億円（営業利益率 約6%）
• ROE（自己資本利益率）： 約16%（収益性が高い）
• 自己資本比率： 約35%（適度な負債活用で成長投資）

高ROEを維持しているため、投資家から「資本効率が良い企業」として評価されていることも、株価が安定している要因の一つです。

→ 利益成長と財務の健全性が確保されているため、株価の急落リスクが低い！

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⑤ インバウンド需要（訪日外国人観光客）の回復

PPIHは、訪日外国人観光客（インバウンド）の需要を大きく取り込んでいる企業の一つです。
特にドン・キホーテは、日本に訪れる観光客にとって「ショッピングスポット」として人気があります。

📌 インバウンド需要の影響

• 免税売上の回復 → 訪日外国人向けの売上比率が上昇
• アジア市場での知名度向上 → 海外店舗の成長に波及
• 越境EC（海外向けEC販売）の強化 → 国内と海外の売上が相互に拡大

→ インバウンド消費の回復が追い風となり、株価の安定成長を支えている

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ROEから予想する期待収益率と１０年後の株価

まずは株主資本の予想成長率を求める。
株主資本の予想成長率＝ROE（1-配当性向）となるので、過去10年間の平均から
ROE＝16.5％　配当性向＝20.2％　とすると
16.5％（1-20.2％）＝13.1％　　予想成長率＝13.1％となる。

次に株主資本の予想成長率と直近の一株当たり株主資本（BPS)から10年後の予想BPSを計算する。
つまり、予想BPS＝直近のBPS×（１+株主資本の予想成長率）^10となるので
直近のBPS=898円 とすると
898×（1+13.1％）^10=3075 予想BPS＝3075円となる。

これに平均ROEを掛けて10年後の予想EPSを計算する。
3075×16％＝　予想EPS＝492円。

そして過去10年間の平均PERを掛けると10年後の予想株価が求められる。
平均PER＝25倍とすると
492×25＝12300　予想株価は12300円となる。

最後に予想株価と現在の株価から期待収益率を計算する。
期待収益率＝（予想株価/現在の株価）^1/10-1 となるので
（12300/4015）^1/10-1=11.8　期待収益率＝11.8％となる。

つまりPPIHの株価は今後10年間は年平均で11.8％成長すると予想できる。

過去のEPS成長率からみた期待収益率

まずは直近のEPSと10年前のEPSから過去の平均EPS成長率を求める。
平均EPS成長率＝（直近のEPS/10年前のEPS）^1/10-1となるので
直近のEPS＝148円　10年前のEPS＝36円　とすると
（148/36）^1/10-1=15.1% 　平均EPS成長率＝15.1%となる。

次に平均成長率と直近のEPSに基づいて10年後の予想EPSを計算する。
予想EPS＝直近のEPS×（1+平均成長率）^10となるので
148×（1+15.1％）^10=603　予想EPS＝603円。

この予想EPSに10年間の平均PER＝25倍を掛けると
603×25＝15075　10年後の予想株価＝15075円となる。

期待収益率＝（予想株価/現在の株価）^1/10-1 から
（15075/4015）^1/10-1=14.1%　期待収益率は14.1％となる。

つまりPPIHの株価は今後10年間は年平均で14.1％成長すると予想できる。

分析結果

ROEに基づいた予想とEPSに基づいた予想で大きな違いはあるが、
10年後の予想株価は　12000円～15000円
期待収益率は　11％～14％　と予想することができる。

※もちろん今後さらに株価が下がったり、平均PERの値を変えれば予想は変動する。

5. まとめ｜PPIHは長期投資に向いているか？

• 1. 高収益なディスカウントストア戦略で、国内市場で強い競争力を持つ
• 2. GMS事業（ユニー）の収益改善が進行中で、成長余地がある
• 3. 海外市場（アメリカ・アジア）での拡大が大きな成長ドライバー
• 4. 財務は健全で、ROEも高く、長期的に利益成長が期待できる

📌 結論：PPIHは、長期的な成長が見込める銘柄！
💡 特に海外市場の拡大が成功すれば、今後の株価上昇が期待できる！ 🚀💰